中国液流电池行业目前尚处商业化发展初期，市场体量较小，竞争格局较为分散。从液流电池技术领先程度来看，融科储能凭借持有的310项相关专利在中国液流电池企业中一枝独秀。位于第二梯队的北京普能、武汉南瑞、上海电气等持有专利数目在50-100项之间，已具备建设MW级液流电池储能电站的能力。液流电池作为一种新型储能技术，准入壁垒相对较高，目前占据优势地位的企业在技术创新与人才储备上较为领先。融科储能由大连融科储能集团股份有限公司公司和中国科学院大连化学物理研究所共同组建，大连化物所的张华民研究团队自2000年开始布局液流电池技术的研究开发，在液流电池关键材料、核心部件、储能系统设计集成、控制管理等方面都取得国际领先成果，在液流电池领域获得国家授权专利280余件，国际专利30余件，形成了完整的自主知识产权体系，融科储能也依靠科研院所的技术入股在全球率先实施全钒液流电池的产业化。北京普能的创始人黄绵延博士在燃料电池和全钒液流电池的关键器件材料研发、储能产品系统集成及工程应用等方面工作近20年，是“十二五”国家“863”计划液流电池储能项目首席专家。液流储能科技有限公司核心研发团队25人，其中博士20人，硕士5人，分别毕业于

一、化肥行业产业链结构分析肥料制造行业主要包括基础肥料生产和肥料的二次加工，基础肥料主要包括氮肥、磷肥、钾肥；肥料的二次加工主要包括复合肥、混配肥（含有机、无机混合肥）产业链的基本情况如下：图表：化肥行业产业链结构分析资料来源：中经百汇研究中心二、化肥行业产业链的关联性分析1、与上游行业的关联性分析一般来说，上游原料与肥料在价格的互动上呈现明显的正相关，即上游原料上涨，肥料价格也上涨。对于制造肥料的企业而言，掌握原料资源优势既可以保障原料供应，也可以稳定原料价格。2、与下游行业的关联性分析肥料的下游行业主要是农业和林业。农业上，水溶性肥料大部分用在水果、蔬菜、果树、花卉等经济作物上。我国经济作物的种植面积呈逐年上升态势，经济作物施肥量是粮食作物的1.20-2.60倍。经济作物与大田作物相比，经济效益较高，农民的价格承受能力较强，因此更容易接受因使用水溶性肥料而带来的生产成本的上升。林业上，肥料主要用在城市景观园林、城市绿化带、高尔夫球场草坪等方面，随着我国城市化率的逐渐提高以及人民生活水平的不断提升，林业上对肥料的需求也将日益增加。三、上游行业对化肥行业影响分析1、煤炭行业1、2025年产量同比增长1.2%，

中国六氟化钨行业在半导体产业发展与国产替代浪潮的双重驱动下稳步前行，战略地位持续提升，产业链布局不断完善，技术创新成果逐步显现，但同时也面临高端技术突破压力、环保监管趋严及供应链安全等挑战，行业正处于从规模扩张向高质量发展转型的关键阶段。1、政策支持力度加大，产业战略地位凸显国家层面将六氟化钨纳入战略性新兴产业重点发展领域，相关规划文件明确将其列为电子专用材料领域的重点突破方向，为行业发展提供了清晰的政策指引。同时，国家产业投资基金通过注资等方式支持企业产能建设与技术研发，地方政府则配套推出设备购置补贴、税收优惠等政策，降低企业生产成本，激发行业创新活力。行业标准体系不断完善，相关国家标准的实施统一了产品纯度与杂质限值要求，推动行业规范化发展。此外，环保与安全监管持续强化，六氟化钨被纳入重点管控范畴，对生产、储存、运输等环节的安全环保要求不断提高，倒逼企业升级生产工艺与环保处理系统。2、产业链布局逐步完善，上下游协同发展态势明显上游环节，我国钨资源储量丰富，为六氟化钨生产提供了稳定的原材料基础，相关资源管控政策的实施推动上游产业向规范化、可持续方向发展。中游生产端，已形成以头部企业为核心的产业集群格局，主要集

中国燃料电池行业正从示范应用向规模化发展转型，政策引导、技术迭代与市场需求的三重驱动，为各类企业提供了多元化、可落地的经营商机。不同于行业初期的概念性布局，当前的商机更聚焦于“可落地、有收益、能持续”，核心围绕技术突破、市场拓展、产业链协同与政策借力四大维度展开，企业需结合自身资源禀赋，精准切入细分赛道，实现商业化落地与长远发展。 一、技术层面商机：以技术突破抢占产业制高点 技术创新是燃料电池行业的核心竞争力，也是企业实现差异化竞争、构建壁垒的关键。当前行业技术层面的商机，不再局限于实验室研发，更聚焦于“国产化替代、性能优化、新型技术量产”三大可落地方向，既解决行业痛点，又能快速转化为经营收益。 1、核心零部件国产化替代商机 长期以来，燃料电池核心零部件依赖进口，不仅推高了产业成本，也制约了行业规模化发展。随着国内技术迭代加速，核心零部件国产化替代已进入攻坚期，成为企业最具确定性的落地商机。不同于简单的仿制，真正的国产化替代需要实现“性能达标、成本可控、适配性强”，贴合国内燃料电池系统的应用场景需求。 从细分领域来看，电堆核心部件的国产化替代空间最为广阔，双极板、催化剂、质子交换

随着国内外消费者对丝绸产品喜爱度和关注度的提高，各大国内服装品牌都加大了对丝绸服装的开发力度，丝绸服装品牌化发展也具备了一定的规模和影响力，随着国外丝绸服装品牌进入到中国市场，各品牌之间的竞争会越来越激烈。为了在整个丝绸服装市场中保持较高的市场占有率，丝绸服装品牌要重视细分市场及策略营销，而价格定位是重要一环，也是各品牌吸引消费者，扩大市场占有率的有效策略。2023年，丝绸服装市场规模228.73亿元左右。图表：2019-2023年中国丝绸服装市场规模情况数据来源：中经百汇研究中心丝绸起源于中国，丝绸服饰的推广发展是我们义不容辞的使命，现今我国的丝绸服饰还存在很多缺陷，但我相信在经过努力后，做到创新却不失经典，提升丝绸服装质量，不论是纺织或是漂染都做到位，中国的丝绸服饰一定会在国际市场中占有一席之地。预计2029年中国丝绸服装市场规模将达到335.69亿元。图表：2024-2029年中国丝绸服装市场规模预测数据来源：中经百汇研究中心更多研究内容详见中经百汇编撰的《中国茧丝绸行业分析报告》，中经百汇提供行业研究报告、定制报告、可行性研究报告、商业计划书、产业规划、企业战略咨询等服务产品，另外还提供产经新闻、市场

目前激光技术已广泛应用在锂电池制造的各环节，包括极片切割、极耳焊接、集流盘焊接、封口焊接、密封钉焊接、壳体打码等。随着锂电池行业的快速发展，锂电激光设备市场需求随之增加。2021年我国锂电激光设备市场规模达到74亿元，预计到2025年将增加至130亿元，2021年至2025年，复合增长率超过15%。图表：2019-2023年中国锂电激光设备市场规模分析数据来源：逸飞激光招股书、中经百汇研究中心更多研究内容详见中经百汇编撰的《中国锂电设备行业分析报告》，中经百汇提供行业研究报告、定制报告、可行性研究报告、商业计划书、产业规划、企业战略咨询等服务产品，另外还提供产经新闻、市场研究、产业数据服务、企业排行榜等资讯内容。

铁矿石是含有铁单质或铁化合物能够经济利用的矿物集合体，凡是含有可经济利用的铁元素的矿石叫做铁矿石。常见铁矿石为铁氧化物，多呈暗灰色、亮黄色、深紫色或铁锈色。用于炼铁的主要有磁铁矿、赤铁矿和菱铁矿等。铁矿石是国际大宗商品，战略物资，其是钢铁生产活动的重要原材料，属于经济命脉一类的工业资源，因此受到各国有关部门的政策扶持。2017-2022年中国铁矿石产量数值波动幅度较大，从2017年的122937万吨，下降至2022年的96787.3万吨，过去6年的CAGR为-4.7%。根据中国国家统计局数据，从地区生产情况来看，中国铁矿石原矿已探明资源量中可开采储量水平较为稳定，但深入开采程度不高，就区域而言，辽宁、河北、四川、内蒙古、山西、山东、安徽和新疆等城市和自治区的铁矿石原矿储量居前。图表：2018-2022年中国铁矿石产量情况数据来源：国家统计局、中经百汇研究中心中国是全球最大的钢铁生产国及消费国，而钢铁行业是铁矿石最主要的消费领域，因此下游钢铁市场的旺盛需求持续拉动铁矿石的市场需求。中国钢铁行业市场规模与建筑、基建、机械、汽车等工业领域发展情况高度关联。过去十年内，中国宏观经济持续走强，受中国建材行业和基础建设规

一、复合肥产量分析 2025年中国复合肥产量约4950万吨。国家粮食安全战略深入实施及高标准农田建设推进，带动粮食作物种植需求稳定，进而拉动复合肥刚需释放，同时经济作物种植面积扩大也提升了专用复合肥的需求；上游单质肥价格波动趋缓，降低了复合肥企业的生产成本与生产不确定性，叠加行业绿色生产工艺的普及的落地，企业开工稳定性提升，支撑产量增长，此外出口市场的增量也为产量提升提供了助力。 短期内复合肥产量将保持平稳运行，受国内保供政策约束及国际市场新增产能释放影响，产量可能出现微幅下滑，长期来看，随着农业绿色转型推进、化肥复合化率持续提升，高效化、专用化复合肥需求将稳步增长，产量整体将呈现稳中优化的态势，同时产能利用率将维持季节性波动特征，行业仍处于存量洗牌与结构升级并行阶段。 产量增长及行业格局调整带来双重影响，头部企业凭借产业链一体化布局、规模优势及品牌影响力，得以依托稳定开工实现量利修复，进一步扩大市场份额，而中小企则面临产能利用率偏低、库存压力较大的困境，部分技术落后、缺乏资源优势的企业将加速被淘汰，行业资源持续向优势企业集中，同时所有企业均需聚焦产品升级与技术创新，适配市场需求变化，才能在

一、核心产品赛道投资分析 （一）复合微生物肥料赛道 复合微生物肥料是将多种功能菌种科学复配，或与生物刺激素、有机质等协同增效的主流产品，是当前生物肥料市场的核心品类。该赛道契合农业绿色发展与化肥减量增效的核心需求，能同时满足改良土壤、提升养分利用率、增强作物抗逆性等多重目标，适配大田作物与经济作物的广泛种植场景。赛道核心优势在于功能多元、应用场景广，可快速对接规模化种植需求，是行业规模化扩张的主力载体；但面临产品同质化竞争激烈、菌种配伍稳定性要求高、田间效果验证周期长等挑战，对企业的菌种筛选、工艺控制与田间试验能力要求严苛。 （二）功能型生物菌剂赛道 功能型生物菌剂聚焦单一或特定复合功能，如固氮菌剂、溶磷解钾菌剂、抗重茬/生防菌剂、菌根真菌菌剂等，属于技术密集型细分赛道。该赛道瞄准土壤改良、作物特定生长阶段需求、中低产田修复等精准场景，在有机农业、设施农业、特色作物种植领域需求旺盛，具备高附加值与差异化竞争潜力。赛道核心壁垒在于核心菌种资源的自主研发与知识产权保护，以及菌剂活性、稳定性的工艺控制；适合具备微生物技术研发实力、深耕细分作物场景的企业布局，可形成难以复制的技术护城河。

中国汽车用铝行业正处于政策驱动、需求拉动、技术赋能的高质量发展阶段，在政策支持、电动化转型等多重因素推动下，市场需求持续扩张，技术工艺不断升级，供给体系日趋完善。行业竞争呈现集中化趋势，龙头企业主导作用凸显。未来，随着高端材料研发突破与绿色制造体系完善，行业将持续向高端化、低碳化方向迈进，同时需关注高端供给不足等结构性问题，通过产业链协同创新实现高质量发展。一、政策环境驱动行业有序发展在“双碳”战略深入实施的背景下，国家及地方层面持续出台针对性政策推动汽车用铝行业发展。相关规划明确将轻量化材料推广应用作为汽车产业绿色低碳转型的重要方向，对汽车用铝的应用场景拓展和技术升级提供了制度保障。同时，新能源汽车产业相关扶持政策进一步强化了铝材的需求拉动，行业发展的政策导向性愈发清晰。此外，全球碳关税机制等外部政策环境也倒逼国内车企加速供应链绿色转型，推动低碳铝、再生铝在汽车领域的应用比例提升，为行业发展划定绿色发展路径。二、市场需求呈现结构性增长态势汽车用铝市场需求的增长核心源于汽车产业电动化转型与轻量化升级的双重驱动。新能源汽车对续航里程和能耗控制的核心需求，使得铝材在车身结构、三电系统等关键部位的应用量大幅提升，形

中国氢燃料电池汽车行业规模整体呈高速增长态势，2022年氢燃料电池汽车销量为3,367辆，市场规模达46.6亿元，预计2027年氢燃料电池汽车销量将达34,846辆，市场规模达496.9亿元。2022-2027年氢燃料电池汽车销量年均复合增长率为59.6%，市场规模年均复合增长率为60.5%。图表：2018-2022年中国氢燃料电池汽车行业市场规模分析数据来源：中经百汇研究中心氢燃料电池汽车市场规模的扩大主要受益于汽车销量的高速增长与单车平均功率的提升。除2020年氢燃料电池汽车销量出现大幅下跌，氢燃料电池汽车市场整体保持稳步上升趋势。2020年疫情导致汽车供应链承压增大，叠加新能源汽车补贴退坡影响，氢燃料电池汽车产业受到较大冲击，年销量同比下跌56.8%。根据中国汽车工业协会数据，2022年新能源汽车持续爆发式增长，燃料电池汽车总销量同比增长112.8%。随着下游应用场景对汽车续航里程的要求提高，氢燃料电池汽车呈现高功率化发展趋势，单车平均功率由2018年的32.4kW/辆提升至2022年的98.9kW/辆，单车平均功率的提升增加了催化剂等零部件的使用量，助推氢燃料电池汽车市场规模的进一步上涨。预计未来在政

光伏建筑一体化是一种将太阳能发电产品集成到建筑上的技术。光伏建筑—体化不同于光伏系统附着在建筑上的形式。光伏建筑一体化可分为两大类：一类是光伏方阵与建筑的结合；另一类是光伏方阵与建筑的集成，如光电瓦屋顶、光电幕墙和光电采光顶等。在这两种方式中，光伏方阵与建筑的结合是一种常用的形式，特别是与建筑屋面的结合。光伏电站可分为集中式电站和分布式电站，与集中式电站直接上网的供电方式不同，分布式电站以用户侧自发自用、多余电量上网，且在配电系统进行平衡调节；分布式电站可分为与建筑结合及与建筑分离两种，按照结合建筑的方式，又可分为BAPV（普通型光伏构件）和BIPV（光伏建筑一体化）。中国光伏发电多以集中式电站推广，若使光伏对传统能源的渗透进一步加快，分布式光伏份额将持续增加，而建筑光伏中BIPV凭借其在安全性、观赏性、便捷性和经济性方面都具备优势，有望成为未来建筑光伏的主体。一、光伏建筑一体化产业链分析BIPV上游竞争激烈，少数龙头在供应链环节上拥有较高市场份额和较强定价权；中游技术壁垒高，盈利能力强，下游厂房及建筑物装机量占比始终最高。长生产周期与低产能弹性作用叠加，易产生极端价格。晶硅价格降低使其在BIPV系统中的成本