2025年全国水泥产量169314.3万吨，同比下降6.9%，产量延续下行趋势。需求端房地产投资持续收缩、基建实物工作量不足，供给端错峰生产与行业自律控产并行，行业进入"需求收缩、产能出清、价格低位"的深度调整阶段。
1、水泥产量及下降原因分析：产量延续较快下滑，需求收缩与主动控产共同压制产出
（1）产量规模与降幅特征。2025年全国水泥产量169314.3万吨，同比下降6.9%，降幅较前几年有所收窄但下行走势未改。分月看，产量释放集中于二、三季度施工旺季，四季度受北方采暖季错峰与南方需求走弱影响明显回落；分区域看，华东、中南等传统消费大区降幅相对温和，东北、西北及部分人口流出省份降幅更大，区域分化持续扩大。
图表：2021-2025年中国水泥产量情况
数据来源：国家统计局、中经百汇研究中心
（2）房地产投资收缩是最主要的下拉因素。水泥需求中房屋建筑（含新开工、施工与竣工）占比较高，房地产新开工面积连续多年下滑，直接削减了主体结构与砌筑抹灰环节的水泥用量。房企资金链紧张导致在建项目放缓、停工项目增多，竣工端的支撑也在减弱，房地产对水泥需求的拖累难以通过其他领域完全弥补。
（3）基建实物工作量不足，未能形成有效对冲。专项债与超长期特别国债虽有投放，但项目储备质量、地方配套资金到位率与化债压力制约了开工进度，部分项目"资金到位、开工不足"，实物工作量转化偏慢。基建投资名义增速与水泥消费量出现背离，说明投资更多流向设备与征拆环节，对水泥的边际拉动有限。
（4）错峰生产与行业自律控产主动压减供给。北方采暖季错峰、南方雨季与高温时段停窑常态化，行业自律通过错峰天数与产能利用率协同控产，以缓解供需失衡、稳定价格。这部分减产是主动选择而非需求消失，客观上压低了全年产量，也延缓了价格进一步下滑。
（5）替代材料与施工工艺进步削弱单位需求。装配式建筑、商品混凝土与预制构件普及提高了水泥使用效率，粉煤灰、矿渣粉等混合材掺量提升降低了单位混凝土的水泥消耗；机制砂替代天然砂、施工工艺优化也减少了损耗。单位建筑面积的水泥强度下降，使同样规模的建设活动对应的水泥需求减少，构成长期性、结构性的下滑因素。
2、水泥市场走势分析：需求下行趋缓，供给出清与格局重塑成为主要变量
（1）需求端延续下行，但降幅有望逐步收窄。房地产新开工在低基数上继续下滑的空间收窄，城市更新、老旧小区改造、"三大工程"与水利、交通等基建项目形成一定托底，需求总量的下滑幅度预计逐步趋缓，但回到历史高位的可能性很低，行业进入长期需求平台下移阶段。
（2）价格低位震荡，区域分化加剧。供需失衡下水泥价格整体处于成本线附近，行业利润被显著压缩。区域上，需求基础较好、集中度高、错峰执行到位的华东、华南市场价格相对坚挺；需求萎缩明显、产能过剩严重的北方与西南部分地区价格竞争激烈，企业以价换量现象普遍。
（3）产能置换与落后产能退出加快。产能置换政策、能耗与环保标准提升推动小规模、老旧生产线退出，日产万吨级大型线占比上升；错峰生产与常态化控产使有效产能利用率维持在较低水平，行业实际供给能力收缩，为价格修复创造条件，但存量过剩的彻底出清仍需时间。
（4）行业集中度提升，并购与协同增强。头部企业凭借成本、矿山资源与区域布局优势扩大份额，通过并购整合区域市场、提高市场控制力；行业协会与区域平台推动错峰与自律执行，企业从"抢份额"转向"保利润"，竞争逻辑由规模扩张转向盈利修复。
（5）碳成本与一体化经营重塑盈利模式。水泥行业纳入全国碳市场后，碳排放成本逐步内部化，低碳熟料、替代燃料、CCUS与绿色水泥技术成为竞争要素；企业向骨料、混凝土、预制构件等上下游一体化延伸，通过产业链协同对冲水泥单环节的周期波动，海外产能布局也成为部分企业的增量方向。
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